El Proceso de Transición de la Tasa LIBOR a la SOFR en el Mundo

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El Proceso de Transición de la Tasa LIBOR a la SOFR en el Mundo
Martes, 15 Diciembre 2020 23:28

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Varios periodos antes de que la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido (FCA por su sigla en inglés) anunciara poner fin a la tasa de interés de referencia LIBOR, los reguladores de todo el mundo iniciaron con la búsqueda de tasas alternativas para reemplazarla. En el caso de los Estados Unidos, en el 2019 el Banco de la Reserva Federal de Nueva York y la Oficina de Investigación Financiera del Departamento del Tesoro introdujeron la Secured Overnight Financing Rate (SOFR).

SOFR
Fuente imagen: shutterstock

¿Qué es la tasa LIBOR?
LIBOR son las iniciales de la expresión London Interbank Offered Rate que significa tasa de oferta interbancaria de Londres y hace referencia a una tasa que es determinada por las tasas de interés que los bancos que transan en el mercado de Londres pactan entre ellos por los depósitos de corto plazo. De acuerdo con el portal Bloomberg “durante décadas, la LIBOR proporcionó una forma confiable de determinar el costo de todo, desde préstamos estudiantiles e hipotecas hasta complejos derivados. La tasa se deriva de una encuesta diaria de alrededor de 20 grandes bancos que calculan cuánto costaría prestarse mutuamente dinero sin garantía”.

¿Por qué se toma la decisión de cambiar la LIBOR por otra tasa?
La decisión de eliminar la tasa de referencia interbancaria de Londres se toma luego de que los bancos estadounidenses y europeos se hicieran acreedores a unas cuantiosas multas por intentar manipular las tasas de referencia asociadas a la LIBOR que se utiliza en préstamos, derivados y tarjetas de crédito en todo el mundo por valor de aproximado de 400 billones de dólares, lo que refleja lo difícil que es para el mercado migrar a una tasa alternativa. (El Cerebro detrás del Deutsche Bank en el Escándalo de la Libor)

En adición se considera que, como después de la crisis de 2008, menos bancos venían ofreciendo créditos sin garantía entre ellos, la tasa no era representativa y la “LIBOR se estaba volviendo más teórica que real”, porque no solo menos bancos la estaban determinado (se calcula que entre 11 y 16 bancos), sino que también implica muchas menos transacciones, por lo que se considera que ya no era representativa de la realidad del mercado. (Valorización de los Mercados Bursátiles Vs Realidad Económica)

¿Por qué tasa se cambia la LIBOR y qué es la SOFR?
Luego del escandalo de la manipulación de los índices de referencia asociados a la LIBOR, diferentes organismos internacionales propusieron reformar los índices para que fueran más confiables, lo que generó como resultado diferentes indicadores propuestos por los comités conformados en las diferentes regiones: SOFR en Estados Unidos, SONIA en Gran Bretaña, TONA en Japón, ESTER en Europa, CORRA en Canadá, SARON en Suiza, RBA Cash Rate en Australia o HONIA en Hong Kong.

SOFR es equivalente a Secured Overnight Financing Rate o tasa de financiación asegurada durante la noche y es el resultado del ejercicio realizado por el Comité de Tasa de Referencia Alternativas (ARRC, por su sigla en inglés) de los Estados Unidos para encontrar una opción a la LIBOR, consiste en “una tasa basada en acuerdos de recompra, que son transacciones para préstamos a un día garantizados por valores del Tesoro de Estados Unidos”.

John Williams, director ejecutivo del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, manifestó hace un par de meses que la tasa “SOFR es una tasa de referencia más sólida porque se basa en un mayor volumen de transacciones que la LIBOR. La Fed de Nueva York comenzó a publicar promedios SOFR y un índice SOFR en marzo, y Fannie Mae y Freddie Mac dejarán de aceptar hipotecas de tasa ajustable basadas en LIBOR para fines de 2020”.

¿Cuándo empezará a regir la nueva tasa de referencia?
El cronograma definido por los reguladores globales estableció que la LIBOR se eliminará gradualmente hasta finales de 2021 y a partir de 2022 regirá la tasa SOFR. El director ejecutivo del Banco de la Reserva Federal de Nueva York ha instado a los bancos a dejar de utilizar la LIBOR en nuevos contratos financieros para ir avanzando en la migración a la SOFR. No se permitirán nuevos contratos Libor después de 2021.

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