La Transmisión de la Volatilidad en los Mercados de América

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El comportamiento de los mercados a nivel mundial en los últimos días ha sido un ir y venir de alteraciones que le generan incertidumbre al mercado accionario global. El problema es que, enfrentados a la globalización, es imposible pensar en que las variaciones presentadas en una nación, sin importar las razones que la originaron, no tendrán repercusión en el resto del mundo. Sin embargo, las variaciones se transmiten con menor o mayor fuerza dependiendo de la nación que genera el fenómeno, de las relaciones comerciales y de las políticas internas de cada país. Es en este sentido que referirse a la transmisión de la volatilidad económica se ha convertido en un asunto de extrema importancia, en el que el acceso a la información en el menor tiempo posible constituye un elemento fundamental para la toma de decisiones. (Ver: ¿Cuál es la Importancia de la Información para la Toma de Decisiones?).

Fuente imagen: www.freeimages.com Autor: Björn van Vulpen

Pero, ¿Qué es la volatilidad? Según María del Carmen García, experta en temas económicos, “la volatilidad es una medida del grado de incertidumbre que existe en los mercados financieros. Se utiliza para estimar y medir los cambios aleatorios que se producen en las rentabilidades de los diferentes activos financieros”. Bajo esta definición se puede entender, entonces, que la transmisión de la volatilidad hace referencia el grado de incertidumbre que existe en el mercado financiero de un país o economía y que puede ser transmitido a otra. Uno de los procesos más simples es observar como la fortaleza del dólar afecta la tasa de cambio, causando la depreciación de una moneda. Pero las cosas van más allá: el tema de este artículo radica en si hubo o no transmisión de volatilidad de Estados Unidos hacía Latinoamérica y viceversa (Ver: Incremento de Tasas: ¿Causante de Crisis en América Latina?).
Al respecto, Laura Cardona y Marcela Gutiérrez, investigadoras de la universidad Eafit, demostraron en su trabajo “Transmisión de Volatilidad en Mercados Accionarios Latinoamericanos”, mediante modelos estadísticos y econométricos, que contrario a lo considerado, entre el período de 1997 y 2013 se sostuvo un acoplamiento en la volatilidad entre Latinoamérica y Estados Unidos, sólo que esta se hizo evidente a partir del 2007. Para comprobarlo, las investigadoras utilizaron una correlación condicional que deja claro que para el margen de tiempo en estudio el acople de la volatilidad accionaria entre México – EE.UU. y Brasil – EE.UU. se fortaleció. (Ver: ¿Es el Dólar un Reflejo del Repunte de la Economía Americana?).
Sobre este mismo trabajo Laura Cardona y Marcela Gutiérrez sacaron conclusiones interesantes, entre ellas que: la transmisión de volatilidad entre Estados Unidos y Brasil y México, como representantes principales de América Latina, se da de forma bidireccional, es decir, se transmite en ambas direcciones. De igual forma, el acople en el análisis de estos países siempre estuvo, pero se hizo evidente desde el 2007. También encontraron que a nivel latinoamericano Brasil actúa como el receptor y emisor de la volatilidad, una difícil situación y un fuerte encargo para un país que este deseando entrar a los pesos pesados de las economías mundiales.
De lo anterior queda claro que la globalización es un hecho y que con el paso del tiempo la transmisión de la volatilidad accionaria entre los diferentes mercados se fortalece. Raramente se verán comportamientos divergentes en la economía de las naciones, para ello basta ver la variación del PIB por regiones en el continente americano (Gráfica 1), una medida aproximada a la forma como se comporta el sistema financiero mundial y de la forma como las crisis terminan afectando a cada mercado (Ver: ¿Son los BTO la Nueva Amenaza del Sistema Financiero Mundial?).
 

Fuente: Datos de la CEPAL y el Banco Mundial. Gráfico de Sectorial

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